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紡織服裝業 終端較平淡 期待轉型創新
  • 作者:本站原創
  • 時間:2016-12-27

四季度受暖冬影響,紡織服裝行業內需仍較疲軟,零售終端低迷制約消費類企業經營改善。從中華商業信息中心公布的50家大型零售企業的銷售情況看,2013年服裝零售額同比增長4.1%,增速較上年下降5.9個百分點。其中男裝類銷售下滑最為明顯,全年零售額同比下降0.6%。服裝整體價格中樞較2012年下降2%,與之前幾年10%左右的增長形成鮮明對比,打折促銷帶動銷售量的正增長。我們認為,以價換量、理性消費是未來服裝消費的大趨勢。

    2013年報情況,預計服裝家紡類業績增速仍低于預期、費用壓力猶存,但預計14年情況將好于13年,紡織類延續前三季度趨勢業績保持較快增長。從子行業來看,男裝終端銷售壓力仍較大,加盟商訂貨積極性較差,整體渠道處于調整階段,預計年報業績負增長企業較多;休閑服渠道庫存清理較徹底,訂貨會降幅已收窄,整體渠道數量有所下降,行業調整趨于尾聲,美邦服飾(002269)預計下半年收入轉正,森馬服飾(002563)已經收入實現正增長;家紡行業雖然13年四季度收入低于預期,但整體銷售渠道數量仍在穩步增長,2014年一季度行業龍頭訂貨會已經轉正,預計14年羅萊家紡(002293)將迎來業績拐點。紡織制造方面,13年棉紡企業收入增速同比回升,低基數基礎上凈利潤增長明顯,外需回暖促進收入增長,高價棉消化完、內外棉價差收斂是企業毛利率回升的主要原因。

    投資建議。2013年服裝消費整體平淡,預計2014年行業將分化,消費回暖將帶動部分業績已充分調整過的公司業績彈性釋放,推薦高性價比的大眾平價服飾模式。紡織服裝行業經過一年多的深度調整,部分企業在1倍PB附近。休閑服、家紡行業的渠道去庫存化已接近尾聲,預計2014下半年將會面臨觸底反彈。我們認為市場細分化、渠道多元化是紡織服裝行業未來發展的關鍵。互聯網思維驅使渠道多元化,市場細分化促進產品創新和多品牌發展之路。重點推薦大眾消費平價男裝海瀾之家,公司憑借獨特的類直營加盟模式和性價比突出的產品逆勢而上。可關注家紡龍頭羅萊家紡的復蘇進程,公司電商布局妥當,期待上半年業績回暖。在創新轉型方面,

    美邦服飾積極探索服飾O2O模式,作為休閑龍頭品牌力突出,庫存問題已解決預計下半年業績回暖;探路者(300005)300005)積極探索電商發展,收購綠野平臺,旨在打造全國性戶外門戶龍頭也可關注。紡織制造方面,外需回暖訂單較好,推薦龍頭魯泰A、華紡股份(600448)。

    探路者:公司已宣布“大戶外”創新戰略,公司公告了建設“戶外旅游綜合服務平臺”的相關情況:探路者旗下全資子公司天津新起點戰略投資實現了對綠野網的控股,間接持有綠野網55.67%的股權。探路者完成對綠野網的戰略投資及控股后,雙方進行優勢互補和深度合作打造一站式的信息獲取、線路規劃、產品購買、交通規劃、住宿餐飲、信息共享、娛樂購物等多環節的戶外旅行綜合服務平臺。戰略已明確,公司逐步推進“商品+服務”經營模式,我們看好合作前景,具體還需等待雙

    方合作后找到清晰的盈利模式,目前處于類似VC投入期,過程還需要培育。從長期方面我們看好公司的戰略轉型,公司是率先在服裝行業中以互聯網思維去布局未來發展的。短期可能受戶外行業增速放緩影響,業績增速較以往放緩但仍高于服裝行業其他子行業。

    魯泰A:計劃以自有資金的形式投資800萬美金,設立魯泰(柬埔寨)有限公司,生產規模為年加工襯衫300萬件的能力。海外設立服裝加工廠有助于降低勞動力成本,提升整體競爭力。公司色織布環節具備很強的競爭力,但是在服裝加工環節由于人工成本占比達80%以上,隨著國內勞動力成本的日益提高,對公司服裝加工業務的盈利能力和國際競爭力產生了很大影響。我們預計東南亞國家的人工成本是國內的三分之一左右。我們認為此次柬埔寨設立襯衫加工基地是公司海外擴產的第一步,不排除未來進一步海外擴建的可能。近期長絨棉價格從9月份的28000元/噸左右大漲至35500元/噸,漲幅近30%,對公司未來訂單談判產生實質性利好。同時我們預計2014年棉花直補政策將在新疆試點出臺,新政策有助于降低國內的棉花價格,減小內外棉的剪刀差,中長期提升中國紡織行業的國際市場競爭力。

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